不知道是中國股市不看好中共的十八大,或是沒十八大沒給股市帶來利好消息,在這期間股市一直跌跌不休,上周五A股一度跌破2000點,不僅創出了年內新低,也是2009年來的新低,最後以2014點收盤。去年年底我認為中國股市在2012年或許會現曙光,股市可能有望止跌回升,但結果完全出乎我的期望,2012年跟2011年一樣,又是一個大熊年,至今已下跌18%,比2011年下跌21%要好一點。
中國股市的泡沫至從2007年底破裂以來,已經經過5年的漫長熊市。所謂物極必反,按股票股票有漲有跌的規律,明年也該到上漲的時間了。美國房地產的泡沫在2006年底破裂,今年才開始逐步恢復,歷經6年時間。這也許是在給我們一個啟示,明年中國股市也要開始恢復?
近段人民幣大漲,對美元的匯率曾有9天是連續漲停。香港更是受到衝擊,港府不得不不斷干預外匯市場,以穩定港元匯率。估計目前已經有總量超過1000億港元的熱錢流入香港市場,其目的在於中國大陸。這些熱錢最終肯定通過各種渠道會進入內地,因為能夠消化這樣巨大游資的只有大陸的股市和地產。地產由於受到政府的打壓和自身泡沫太大,因此估計這一輪游資進入中國的股票市場可能性很大。
境外投資中國A股只能通過所謂的QFII機構(合格境外機構投資者)。中國證監會主席郭樹清就職以來,推行了一系列改革“新政”,增加人民幣QFII,亦即RQFII,就是其中之一,目的是為A股市場籌措長期入市資金,為A股的穩定保駕護航。今年以來,監管層對QFII機構的審批就走上了快車道。今年8月以來監管部門共計放行19家QFII機構。最近數月QFII資金流入A股的速度明顯有所 加快,截至7月底所有QFII機構累計匯入資金213.01億美元。但8月以來的近3個月,QFII累計向A股市場匯入資金就有約34億美元,約合210億元人民幣。這很像2006年初的情況,人民幣連續升值,QFII不斷進入中國在股市炒底,從而掀起一波沖向6000點的大牛市。
有分析人士指出,今年中國A股和發達國家市場表現差異較大,這導致A股估值的橫向比較優秀更加明顯。現在A股2012年預估的平均市盈率僅為9.9倍,顯著低於美國的14.3倍、歐洲的11.8倍和日本的20.5倍。在另一方面,A股估值縱向也處於歷史最低水平,從統計概率的角度而言,當前是投資A股賺錢概率最大的時候。現在國內除創業板市場還有點瘋狂外,主板市場和中小板市場上市公司的價值還比較合理,其中銀行股市盈率甚至只有4-5倍,價格大都接近淨資產了,儘管不是白菜價,但也足以說明投資價值已充分顯現。
目前中國經濟下滑的趨勢已有觸底的跡象,將在今年年底或明年初開始平穩發展。中國經濟10%的發展速度似乎已是歷史,但在今後幾年保住7%左右應當有可能。在國內,中央銀行實行降息和降低金融機構存款準備金率政策,國內貨幣政策逐漸放鬆。特別是,9月份M2增速達到了14.8%,近期里中央銀行在公開市場通過“逆回購”投放貨幣,前期資金緊張局面已有較大程度緩解。場外資金狀況比較充裕,支持股市向好。在國外,美國實施第三輪量化寬鬆貨幣政策(QE3),其他主要經濟體如歐洲日本也都繼續實行寬鬆貨幣政策,這會改善外部需求,有利於增加中國出口。從國際貨幣基金組織(IMF)最新預測看,明年世界經濟情況也好於今年。
不過形勢也不容過分樂觀。儘管中國證監會做了一些改革,但中國股市圈錢的本性仍然未改,這決定人們到股市不是長期投資獲益,而是短炒投機逐利;這也決定股市走向和經濟發展脫節,難以預料。另外,歐洲債務危機還在繼續發酵,還沒有見到黎明的曙光;美國有它的“財政懸崖”(Fiscal cliff)問題須待解決,能不能解決現還是一個未知數。再者,也要小心市盈率低的陷井,像銀行這些市盈率低的國營企業,誰也不知道它們的壞賬和爛賬到底有多少。最後,流入大陸的資金獲利後一有風吹草動就會馬上離開,留給中國股民的可能仍然是一個爛攤子。
總之,在股市發財真的不容易。正如我一個在中國股市里打拼多年的同學所說,股市是在不知不覺中奮起,在猶豫中前進,在狂熱中死亡。巴菲特曾說過這樣幾句話,其大意是這樣,當你在談論股票沒人聽的時候則是買股票時候,當大家很有興趣聽你談論股票的時候要警覺,當大家都在向你推銷股票的時候則趕快出手賣出股票。