俗話說,人比人氣死人。把這話用在中美股市的身上,同樣也很貼切。
先說大盤指數。目前反映中國股市走勢的上證指數還在2200點附近徘徊,與2007年大牛市時的最高點位6124點相比,目前的股指只是處於山腳下。而反映美國股市走勢的道瓊斯指數,近期的最高點位是15709點,把2007年大牛市時的最高點14198點成功地踩在了腳下。
再看股市對消息面的反應。上周三,美國9月非農數據大幅遜於預期,標普500、黃金暴漲。但接下來中國股市卻大跌超過1個百分點。美國非農不及預期,市場預期QE暫時不會退出,美股拉升。而之前美國經濟數據超預期,市場因經濟復甦強烈預期,美股拉升。總之,不能消息面好與不好,美股都能拉升。反觀中國股市,經濟數據較好,市場預期經濟見頂了,跌!經濟數據不好時更跌!不論消息面好壞,中國股市就是無媽的孩子只有“跌”(爹)。因此,從市場對消息面的反應來看,美國股市明顯偏於樂觀,而中國股市更顯得消沉。
為什麼會出現這種明顯的差別呢?其實出現這種明顯的差別也很正常。實際上,中美股市是沒有多少可比性的。畢竟美國股市的歷史超過了200多年,美國股市是一個非常成熟的市場,這個市場是為投資者服務,它以保護投資者的利益為己任。所以這個市場有一句名言叫做“保護中小投資者就是保護華爾街”。至於中國股市只有短短20幾年的時間,還是一個非常不成熟的市場,並且這個市場主要是用來為融資者服務的,融資功能是中國股市最主要的功能,為此投資者的利益常常被犧牲,因此中國股市的名言就是“支持中國經濟的發展”。所以,美國股市對消息面反應更加積極,中國股市對消息面的反應偏於消極,這就不足為奇了。
所以要說中美股市最大的區別是什麼,其重中之重在於對中小投資者利益的保護不同。應該說,在這個問題上,中國股市管理層對此是有很清醒的認識的。就在日前,證監會主席肖鋼在《人民日報》上發文稱“保護中小投資者就是保護資本市場”。肖鋼主席準確地解剖了中小投資者利益得不到保護的原因在於:由於歷史原因,長期以來我國資本市場在制度設計中更多偏重於融資,對中小投資者權益保護重視不夠,有針對性的制度安排少,形成了融資者強、投資者弱的失衡格局。中小投資者保護制度規範原則籠統,可操作性缺乏,權利行使存在很多障礙,甚至形同虛設。所以肖鋼主席提出了“全面構築保護中小投資者合法權益的制度體系”的主張。
實際上,正是由於“我國資本市場在制度設計中更多偏重於融資”的緣故,中國股市因此淪為了“圈錢市”。比如“三高”發行,而且對於欺詐上市公司從法律的高度給予包庇,以至於綠大地、萬福生科這類欺詐上市公司都不能直接退市。又如上市公司再融資對市場抽血無止境。為了方便上市公司再融資,中國股市不僅出台了再融資利器定向增發,而且再融資金額也不加限制,上市公司可以大膽地向股市伸手要錢。
不僅如此,最近幾年這種“圈錢市”還發展成為大小非的“圈錢市”。不僅在上市公司的股權結構里設置有最大量的大小非,而且對大小非套現也缺少業績指標之類的硬性指標考核,並且上市公司還可以通過各種“講故事”的方法來幫助大小非實現高價減持。股市也因此成了大小非的提款機。正是這樣一個市場,投資者又如何能夠對股市消息面反應積極呢?
皮海洲