先让我们看一组好消息：美国的经济资料有所好转;消费支出势头惊人;盈利稳健。

　　再来看一组坏消息：爱尔兰银行业危机;朝鲜半岛军事演习;美国国内就业状况令人失望。

　　年底将近，摆在投资者面前的是诸多令人困惑的市场趋势，这让到底是该买入还是卖出变得更加难以抉择。

　　投资者到底有多么地困惑呢?举个例子：美国联邦储备委员会(Federal Reserve)推出了一项史无前例的购买债券计划，名为“量化宽松”，目的是降低债券收益率、抵押贷款利率和其他的消费者利率。但是，该政策实施一个多月以来，长期债券收益率和抵押贷款利率却是不降反升，凸显出当前的投资环境是多么地让人捉摸不定。

　　实际上，仅仅在市场大幅下跌短短数天之后，股市在12月1-2日连续两天的表现创下了自7月份以来的最好纪录。但随后12月3日公布的资料显示，11月份的就业市场比预期要低迷得多。

　　为了搞清楚这一切，我们考察了投资界的关键领域，就投资者在短期和中长期内对市场该看涨还是看跌的问题征询了顶级分析师的意见。

　　小型股：买入

　　今年的股市一直还不错，但对中小企业股来说简直是棒极了。跟踪100家最大型股票的标准普尔100指数(Standard & Poor's 100 index)截至12月2日上涨了6.5%，而标普500指数的涨幅则为9.5%。比较而言，跟踪中小公司表现的标准普尔400中型股指数(MidCap 400)和600小型股指数(SmallCap 600)分别上涨了21%和近20%。

　　芝加哥哈里斯私人银行(Harris Private Bank)首席投资长杰克•埃布林(Jack Ablin)建议投资者持有中小型股，特别是那些面向国际市场的中小公司。这是因为这些公司的盈利增幅较大，因此它们的股价仍处在具有吸引力的水准上。小型股的股价与销售额比率约为0.4，相比之下，标普500指数的这一比率则高达1.2。

　　花旗集团(Citigroup)首席美股策略师托拜西•莱乌科维奇(Tobias Levkovich)认为，在利润率上升阶段——最近的情形就是如此——小型股表现要优于市值较大的股票。莱乌科维奇预测说，这种趋势在未来6个月左右的时间内仍将继续，这让小型股和中型股成为了投资者理想的投资对象。

　　股市面临的一大风险来自中国。中国的年通胀率达到了4.4%，中国的领导人正在努力减缓经济增长，同时控制物价上扬。如果中国经济放缓幅度过大，将会影响到全球增长和美国股市。

　　科技股：买入

　　年初迄今，即使大多数消费者都在努力缩减债务，投资消费支出领域的策略还是奏效了。可选消费品股——也就是那些销售服装、音乐制品等商品的公司——股价上涨了24%，而公用事业和医疗股的价格则下降约1%。

　　有投资者表示，现在涨幅接近7%的科技股是理想的投资对象。洛杉矶Luminous Capital投资顾问公司的共同创始人艾伦•查菲兰(Alan Zafran)补充说，投资者应该关注所谓的周期性股票，它们在经济复苏的时候往往会有优异的表现。他青睐能源和资讯技术类股，它们的资产负债情况稳健，而且取得了大幅增长。

　　例如，剔除微软(Microsoft)持有的巨额现金，其市盈率不足10倍，而且股息收益率为2.5%。查菲兰认为，国会可能会做出妥协，允许微软这样的公司从海外回收资金，让它们拥有更多的资金来提高股息或者采取其他举措。

　　如果长期利率持续走高的话，公用事业股的表现将继续低迷，从而导致其股息也跟着缩水。

　　黄金：卖出

　　今年大部分时间里，黄金等贵金属价格一直炙手可热，金价年内已上涨28%。

　　金价强劲上扬的一个原因是，人们担心美联储的措施会导致美元贬值，为未来的通胀埋下隐患。黄金及白银往往会作为纸币的替代品。因此一些投资者匆忙买入这些贵金属，以规避美元和欧元走软的影响。欧元因爱尔兰近期的债务危机走势堪忧。

　　但有分析师表示，现在到了热衷于黄金和白银的投资者落袋为安的时候了。埃布林说，如果消费者价格指数在未来三年内至少上涨3%的话，那么黄金将会有不俗表现。然而有分析师称，当前的通胀率不足2%，而且几乎没有迹象显示通胀会大幅走高，因此金价在短期内可能不会继续上扬。

　　与此同时，莱乌科维奇注意到，黄金不能再像过去那样为投资组合起到分散风险的作用，因为金价像其他风险较高的投资一样时涨时落。

　　BTIG LLC首席市场策略师迈克•欧鲁克(Mike O'Rourke)表示，我相信全球增长，因此我认为长远来看大宗商品市场价格上涨的趋势将不会受到影响。

　　但他认为，对美联储购入债券的预期早已引起投资者大量买入黄金和其他商品，现在投资者应该为这些商品的价格“回落”做好准备。

　　新兴市场：卖出

　　认为新兴市场经济体在未来几年内会大幅增长，而美国经济则将继续举步维艰的看法已经成为共识。有分析人士称，这一共识已经在股价上有所体现，这意味着现在搭乘新兴市场这班车已经太迟了。

　　埃布林说，新兴市场股价相比美国要高一些。他引用了一些资料：新兴市场股票的股价和销售额比率为1.3倍，标普500股票为1.2倍;而新兴市场股票的市盈率将近18倍，比标普500指数近15倍的市盈率要高得多。

　　事实上，高盛(Goldman Sachs)上周预测美股明年的涨幅将达23%。

　　标普100指数股票2011年预期市盈率为13倍，而股息收益率为2.1%。同时，美国公司现金充裕，利润率空间广阔，这在一定程度上是因为它们一直不愿雇用新员工。

　　埃布林说，过去20年来，新兴市场相对美国市场曾出现过三次估值溢价，但每一次，新兴市场的表现在随后12个月里的表现都不如美国股市。

　　GREGORY ZUCKERMAN