先讓我們看一組好消息：美國的經濟資料有所好轉;消費支出勢頭驚人;盈利穩健。

　　再來看一組壞消息：愛爾蘭銀行業危機;朝鮮半島軍事演習;美國國內就業狀況令人失望。

　　年底將近，擺在投資者面前的是諸多令人困惑的市場趨勢，這讓到底是該買入還是賣出變得更加難以抉擇。

　　投資者到底有多麼地困惑呢?舉個例子：美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)推出了一項史無前例的購買債券計劃，名為“量化寬鬆”，目的是降低債券收益率、抵押貸款利率和其他的消費者利率。但是，該政策實施一個多月以來，長期債券收益率和抵押貸款利率卻是不降反升，凸顯出當前的投資環境是多麼地讓人捉摸不定。

　　實際上，僅僅在市場大幅下跌短短數天之後，股市在12月1-2日連續兩天的表現創下了自7月份以來的最好紀錄。但隨後12月3日公布的資料顯示，11月份的就業市場比預期要低迷得多。

　　為了搞清楚這一切，我們考察了投資界的關鍵領域，就投資者在短期和中長期內對市場該看漲還是看跌的問題徵詢了頂級分析師的意見。

　　小型股：買入

　　今年的股市一直還不錯，但對中小企業股來說簡直是棒極了。跟蹤100家最大型股票的標準普爾100指數(Standard & Poor's 100 index)截至12月2日上漲了6.5%，而標普500指數的漲幅則為9.5%。比較而言，跟蹤中小公司表現的標準普爾400中型股指數(MidCap 400)和600小型股指數(SmallCap 600)分別上漲了21%和近20%。

　　芝加哥哈里斯私人銀行(Harris Private Bank)首席投資長傑克•埃布林(Jack Ablin)建議投資者持有中小型股，特別是那些面向國際市場的中小公司。這是因為這些公司的盈利增幅較大，因此它們的股價仍處在具有吸引力的水準上。小型股的股價與銷售額比率約為0.4，相比之下，標普500指數的這一比率則高達1.2。

　　花旗集團(Citigroup)首席美股策略師托拜西•萊烏科維奇(Tobias Levkovich)認為，在利潤率上升階段——最近的情形就是如此——小型股表現要優於市值較大的股票。萊烏科維奇預測說，這種趨勢在未來6個月左右的時間內仍將繼續，這讓小型股和中型股成為了投資者理想的投資對象。

　　股市面臨的一大風險來自中國。中國的年通脹率達到了4.4%，中國的領導人正在努力減緩經濟增長，同時控制物價上揚。如果中國經濟放緩幅度過大，將會影響到全球增長和美國股市。

　　科技股：買入

　　年初迄今，即使大多數消費者都在努力縮減債務，投資消費支出領域的策略還是奏效了。可選消費品股——也就是那些銷售服裝、音樂製品等商品的公司——股價上漲了24%，而公用事業和醫療股的價格則下降約1%。

　　有投資者表示，現在漲幅接近7%的科技股是理想的投資對象。洛杉磯Luminous Capital投資顧問公司的共同創始人艾倫•查菲蘭(Alan Zafran)補充說，投資者應該關注所謂的周期性股票，它們在經濟復甦的時候往往會有優異的表現。他青睞能源和資訊技術類股，它們的資產負債情況穩健，而且取得了大幅增長。

　　例如，剔除微軟(Microsoft)持有的巨額現金，其市盈率不足10倍，而且股息收益率為2.5%。查菲蘭認為，國會可能會做出妥協，允許微軟這樣的公司從海外回收資金，讓它們擁有更多的資金來提高股息或者採取其他舉措。

　　如果長期利率持續走高的話，公用事業股的表現將繼續低迷，從而導致其股息也跟着縮水。

　　黃金：賣出

　　今年大部分時間裡，黃金等貴金屬價格一直炙手可熱，金價年內已上漲28%。

　　金價強勁上揚的一個原因是，人們擔心美聯儲的措施會導致美元貶值，為未來的通脹埋下隱患。黃金及白銀往往會作為紙幣的替代品。因此一些投資者匆忙買入這些貴金屬，以規避美元和歐元走軟的影響。歐元因愛爾蘭近期的債務危機走勢堪憂。

　　但有分析師表示，現在到了熱衷於黃金和白銀的投資者落袋為安的時候了。埃布林說，如果消費者價格指數在未來三年內至少上漲3%的話，那麼黃金將會有不俗表現。然而有分析師稱，當前的通脹率不足2%，而且幾乎沒有跡象顯示通脹會大幅走高，因此金價在短期內可能不會繼續上揚。

　　與此同時，萊烏科維奇注意到，黃金不能再像過去那樣為投資組合起到分散風險的作用，因為金價像其他風險較高的投資一樣時漲時落。

　　BTIG LLC首席市場策略師邁克•歐魯克(Mike O'Rourke)表示，我相信全球增長，因此我認為長遠來看大宗商品市場價格上漲的趨勢將不會受到影響。

　　但他認為，對美聯儲購入債券的預期早已引起投資者大量買入黃金和其他商品，現在投資者應該為這些商品的價格“回落”做好準備。

　　新興市場：賣出

　　認為新興市場經濟體在未來幾年內會大幅增長，而美國經濟則將繼續舉步維艱的看法已經成為共識。有分析人士稱，這一共識已經在股價上有所體現，這意味着現在搭乘新興市場這班車已經太遲了。

　　埃布林說，新興市場股價相比美國要高一些。他引用了一些資料：新興市場股票的股價和銷售額比率為1.3倍，標普500股票為1.2倍;而新興市場股票的市盈率將近18倍，比標普500指數近15倍的市盈率要高得多。

　　事實上，高盛(Goldman Sachs)上周預測美股明年的漲幅將達23%。

　　標普100指數股票2011年預期市盈率為13倍，而股息收益率為2.1%。同時，美國公司現金充裕，利潤率空間廣闊，這在一定程度上是因為它們一直不願雇用新員工。

　　埃布林說，過去20年來，新興市場相對美國市場曾出現過三次估值溢價，但每一次，新興市場的表現在隨後12個月裡的表現都不如美國股市。

　　GREGORY ZUCKERMAN