令人不解的A股漲幅全球倒數第一

　　A股從今年年初2808點到目前2300點暴跌接近20%，應該是全球主要股市中的第一!全球股市只下跌5.5%，最為神奇的是，美國股市壓根就沒跌。

　　美國道瓊斯指數從2010年12月份的11400點攀升到現在的12000點;中國A股滬綜指從去年12月9日的2840點，一路下跌到現在的2300點左右。從2008年金融危機對比看，美國道瓊斯指數從2009年底的最低7000點左右攀升到現在的12000點，升幅高達71%;而中國A股滬綜指同期從2000點左右僅僅升到現在的2300點，升幅僅為15%。從金融危機前後對比看，美國道瓊斯指數2007年底為12000點左右，當前已經恢復到危機前的水平;而中國A股滬綜指從2007年底的3000點左右下跌到當前的2300點，不但沒有恢復到金融危機前的水平而且跌幅高達23%。歐洲股市與中國 A股對比也基本是這個狀況。

　　然而，從宏觀微觀經濟面看，美歐可謂四面楚歌，中國卻是鶯歌燕舞。美國經濟持續低迷，失業率居高不下，債務問題內耗嚴重，標普下調美國信用評級，等等。歐洲更是危機重重。歐債危機持續發酵，歐元區國家面臨解體危險，經濟金融罕見不景氣，甚至個別國家都到了破產邊沿。

　　而中國經濟卻保持在8%以上的增速，官方公布的就業率、各項經濟統計指標欣欣向榮，金融業穩定，銀行業穩健，銀監會公布的不良貸款率年年單邊下降甚至已經降無可降了。困擾大半年的通脹最近開始明顯回落。國際三大評級機構之一的標準普爾5日把包括德國和法國在內的15個歐元區國家的主權信用評級列入負面觀察名單，警告可能下調這些國家的評級，6日又進一步警告可能下調歐洲金融穩定工具的評級。而與此同時，標普確認中國長期“AA-”和短期“A-1+”的主權信用評級，評級展望為“穩定”。還是標普，將歐美15家大銀行評級下調的同時，卻將中國銀行和建設銀行均從“A-”升至“A”，這也是僅有的兩家獲得評級上調的銀行，另外，工商銀行維持“A”。

　　但是，宏觀微觀經濟四面楚歌的美歐股市卻波動不大，特別是美國股市還在上漲。而鶯歌燕舞、從國際國內不斷傳來利好消息的中國A股卻跌跌不休，不但對不起上億股民，而且着實令人費解。我們常常把股市作為經濟狀況的晴雨表，而這個晴雨表為何在中國、在歐美都失靈了呢?如果說這個晴雨表作用沒有失靈的話，那麼，只有一種解釋是，歐美宏微觀經濟特別是美國並沒有國內信息傳遞的那樣糟，中國宏微觀經濟也沒有公開數據以及公開報道的那樣好。

　　確實如此。中國經濟受房地產、調結構等主動調控影響已經連續幾個季度出現回落。未來這種回落可能還將持續。不但股市低迷，而且向來嗅覺靈敏的國際資本已經開始撤離中國。人民幣匯率連續5日觸及跌停線，10月份外匯占款近8年來首次月度下降，這都是不可掉以輕心的信號。更加令人驚訝的是，中國A股在弱勢宏微觀環境下，IPO卻絲毫沒有減速跡象，這對已經非常孱弱的股市無疑是雪上加霜。

　　同時，所有奔向中國A股而來的各股力量都是圈錢、投機的短期心態。IPO上市公司的最大目的是在股市圈錢，是為了大股東、高管們一夜暴富。各類基金等所謂的機構投資者其實完全是機構投機者，是為了炒作公司股票賺取投機暴利而來。就包括中小投資者也都是投機者，都是為了賺取股價漲跌的差價利潤，根本不是衝着分紅的長期投資而來。國際資本資金就不用贅述了。這樣的股市一直出現暴漲暴跌的過山車行情不足為奇，出現今年全球漲幅倒數第一也在情理之中。

　　因此，不要埋怨什麼國際投行做空中國經濟、中國A股，是我們給了其做空的機會。應該從自身找原因，把自己的功課做紮實。從這個意義上說，中國股市任重道更遠!

（余豐慧）