在歐盟(European Union)的各種條約中，沒有一項法律條款涉及歐元區成員國退出機制。這使專家們在嘗試評估希臘退出形式及後果時無據可依、摸不着方向。不過，如果希臘在失去外界資金支持後真的被迫退出歐元區，那麼將表明歐洲這個具有歷史意義的貨幣機制既能一體化，也同樣可以解體。

　　以下是有關希臘將如何退出歐元區的一些猜測。

　　問：希臘將會以何種形式退出歐元區?

　　答：一種情況下，希臘政府將必須與歐元區其他成員國就其退出日期及一種新貨幣(暫且稱之為“新德拉克馬”)的啟用達成協議。

　　從退出之日起，希臘所有的公共部門薪資、合同乃至退休金都將以新德拉克馬支付。銀行存款也將以新德拉克馬作為新的貨幣。希臘政府最初可能為新德拉克馬兌換歐元確定一個匯率水平(假設是1比1)。

　　之後，新德拉克馬的匯率將由外匯市場決定，其結果很有可能是新德拉克馬出現大幅貶值。假如希臘選擇這樣的方式退出歐元區，國內銀行業將面臨擠兌及資本出逃風險。這種情況可能觸發資本管制，而希臘也就不大可能有序退出歐元區。

　　問：新德拉克馬還有可能重新升值麼?

　　答：新德拉克馬最終將達到一個匯率水平，使得希臘產品和服務在全球市場上重現吸引力。此後的匯率走勢將取決於決策者、希臘央行以及希臘人自身對本幣貶值所作出的反應，因為本幣貶值帶來的競爭優勢很容易催生通貨膨脹。

　　阿根廷和俄羅斯是近年來的兩個典型範例。政府宣告破產迫使這兩個國家放棄了本幣的聯繫匯率制，此後它們的貨幣貶值了60%～70%。但將希臘和上述兩國進行對比可能並不恰當：2001年原油和大宗商品價格開始上漲，這幫助阿根廷和俄羅斯逐漸恢復元氣。但希臘顯然沒有類似原油和大宗商品資源這樣的對等物。

　　問：歐洲央行將採取怎樣的行動?

　　答：歐洲央行可能不再把希臘國債作為銀行貸款的抵押品。這意味着歐洲央行將停止向希臘金融體系投放流動性。由於缺乏新的歐元流入，希臘政府將不得不在國內發行另一種貨幣以取代歐元。

　　問：歐元還會在希臘流通嗎?

　　答：這一點幾乎是可以肯定的。出於保值需要，歐元的需求量仍將會很大，直到民眾搞清楚新德拉克馬的真正價值。希臘人甚至有可能想保留歐元的法定貨幣地位，就像黑山共和國那樣。但希臘銀行將喪失從歐洲央行借入歐元的權利，當然，希臘同時也將失去在歐洲央行管理委員會中的寶貴席位。

　　問：希臘的債務將會怎樣?

　　答：希臘的債務將主要歸為兩類：政府欠債券持有人和官方債權人的債務，以及銀行系統欠歐洲央行的債務。由於這兩類債務均歸國際法管轄，因此將不得不通過協商進行重組。國內債務可能會以新德拉克馬重新計價。

　　問：希臘退出歐元區的代價有多大?

　　答：很難計算某個國家退出一個緊密關聯的貨幣聯盟的代價。代表全球約450家金融機構的行業團體國際金融研究所(Institute for International Finance, 簡稱IIF) 在2月份傳閱的一份保密文件中稱，這一成本為1萬億歐元(合1.29萬億美元)。IIF在這份被泄露給媒體的內部報告文件中表示，希臘退出歐元區將對歐洲央行、私營金融機構和其他歐元區國家等各方面帶來嚴重打擊，其中其他歐元區國家借貸成本將因各自國債市場受連帶影響而上升。

　　問：希臘的企業將受到怎樣的影響?

　　答：由於無法籌集資金並面臨大規模款項支付中斷，可能有大量希臘企業倒閉。一旦希臘退出歐元區的可能性趨於明確，該國銀行業可能遭遇擠兌，而私營或公共實體也將無法再通過希臘法律框架下的工具和合約獲得融資。花旗集團(Citigroup)表示，基於希臘法律的歐元計價合約的持有人將會避免使所持合約轉變為以新德拉克馬計價的合約以及由此導致的新德拉克馬大幅貶值。

　　問：葡萄牙和愛爾蘭會怎樣?

　　答：這兩個國家和希臘一樣從其他歐元區成員國和國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)獲得援助。希臘一旦退出歐元區將對這兩國帶來更多壓力。市場已經預計葡萄牙和愛爾蘭將獲得某種形式的新財務援助。布魯塞爾智庫Bruegel的 Guntram Wolff認為，如果希臘退出歐元區，市場將把注意力轉向這兩個國家。

　　問：希臘銀行業將會怎樣?

　　答：這是最複雜的地方。目前，希臘銀行業從技術角度而言已經破產，因為這些銀行需要計入今年早些時候債券置換帶來的巨大損失。根據救助方案，銀行應獲得新資本，但這些資金尚未到位。與此同時，債權人劃撥了350億歐元(合450億美元)用於增強擔保品的信用品質，起到一定的保障作用，這樣才能使得歐洲央行能夠假裝其並非是在向已經破產的銀行發放貸款。

　　通過這種形式，才能使希臘的銀行能夠一直從歐洲央行借得歐元。如果希臘新政府在銀行業資本結構調整完成前退出歐元區，那麼情況會變得非常糟糕。歐洲央行最終可能會持有多達1600億歐元的違約貸款和債券。

東方早報