美國股市今年來表現甚佳，但是不是好的有些過頭?

　　標普500去年上漲了13%後，今年至今上漲了24%，同時道瓊斯工業平均指數自五月初來上漲近5%。一些股市觀察家認為，由於美國和海外市場增長仍然疲弱，這波起於2009年的牛市的繼續上漲勢頭並不能得以保證。而股票不斷創下新高頭條新聞似乎忽略了嚴峻現實，即就業增長的乏力和消費者信心羸弱，即使政府關門也沒有讓這場盛宴延緩。

　　股票是不是有泡沫?以下一些事情讓我們牢記於心：

　　1、金融系統裡面已經有太多的資金。Larry Fink，BlackRock的CEO認為這個市場顯然是充滿泡沫。“我們確實看到了市場泡沫再起，股市漲幅已經十分巨大。”

　　Fink和其他許多人擔心美聯儲的“量化寬鬆”計劃帶來的影響，該計劃是由央行每月購買850億美元的政府債券和抵押貸款證券，希望刺激經濟增長。這些資產已經大大擴大美聯儲的資產負債表。

　　2、超低利率已經維持太久了。美聯儲長期超低利率政策會導致一些有問題的投資行為發生。首先，它意味着傳統安全的投資，如美國政府債券等只能支付極低的利率。這使得投資者去尋找回報更好的其他資產，如造成五年前金融危機的抵押貸款支持證券資產。今天，這類資產可能是股票。這導致股市泡沫會突然破掉的風險正在不斷堆積。

　　其次，低利率使借款用於投資更具吸引力。根據紐約證券交易所數據顯示，9月，投資者借入了超過4010億美元，超過4月的3840億美元的記錄。比上月增長了4.8%，是1月以來的最大單月漲幅。

　　債務水平的上升經常被視為投資者的信心增長的一個跡象。但它也可以是一個過度投機的跡象，尤其是這些借款重新投資於股票。在這些情況下，股票上漲大多是因為人用借來的錢購買它們，而不是因為經濟基本面增長。

　　3、不是很多人都在買股票。這似乎有悖常理，但事實確實如此。 2009年以來，美國主要證券交易所交易的股份數量逐年減少，結果導致股票價格上漲需要的成交量並不多。

　　4、企業利潤在增加，但收入卻沒有。截至周一，在S&P500指數中49%的公司報告了今年第三季度的業績。根據來自FactSet的一份報告表明，“上述公司盈利預測報告好於預期的比率高於四年平均水平，而公司報告期間預測收入好於預期的比率低於四年平均水平。”這表明盈利增加並不是因為公司規模不斷壯大，而是因為他們正在削減成本和回購股票。這種操作方式總歸有其極限。

　　5、銅價在下跌：從歷史上看，銅價影響着股價。這是因為銅是一種工業金屬，增長的金屬需求意味着企業正生產和銷售更多的東西，其結果往往以提高公司價值和股價。

　　事實上， 2011年以來，銅的價格一直在穩步下降，而股市卻繼續攀升。

　　金融市場一向被視為反映未來的經濟活動，即如果市場上行，經濟也會增長，或將很快增長。而現在這種反映情況越來越難以實現，因為金融市場現在什麼都不能反映，只能反映其本身。