美國違約若成真 世界將會怎樣?

　　美國經濟學家Tyler Cowen對美國違約的情景做出了詳細的假設。

　　Cowen在探討這個問題之前，首先做出了聲明，他表示，“我並不想在美國違約這個問題上做一個感覺論者。Felix Salmon曾經指出，最近短期美債價格的上漲並不是特別大的事件。所以對違約情景的假設可以看做是簡單的學術討論。而且即使這一次美國最終達成了短期債務上限協議，此次討論可能也將適用於未來潛在發生違約的時刻。”

　　Cowen假設美國債務違約情景：

　　隨着10月16日傍晚的臨近，博納將準備好違背哈斯特爾條約(Hastert Rule)，兩黨合作崩潰，一些共和黨人相信即使到了10月17日，債務償付也依然可以持續，但其它一些聯邦政府義務性支出會遭遇暫停。政府償付優先次序可能會不盡如人意，加之選民們因此所產生的憤怒情緒，將意味着美國實際上沒能償付一部分國債。一些共和黨議員會把這視為又一個責怪奧巴馬政府的機會，而關於如何能夠有序償付債務的問題，仍然沒有人能夠快速給出一個協議。

　　所以，混亂還不是一時半會兒能夠解決得了的。

　　然而，在上述事故之前，可能通過一些國會議員與投行的關係會導致一些內部口風的泄漏，由此引發潛在的內幕交易。這些泄露出的信息或許會惹一些麻煩。利率會飆漲，清算所會發出大量的抵押品追回通知，隨之而來的是美國國債承受巨大壓力。每個人都會倉促地做美債交易，導致短期美債(T-bill)流動性緊缺。

　　第二天一早，貨幣市場基金將開始進行零售，絕大多數贖回交易都無法完成。這些基金隨後會關閉，商業票據也將暫停發售。

　　10月17日上午晚些時候，支付系統已經完全處於關閉狀態。美聯儲會竭盡所能嘗試一切能採取的措施，但是即使貨幣流動性如洪水般湧向市場，短期美債也再也不能“重現往日風光”了，動用儲備也於事無補。貨幣機構無法在一天之內搖身一變成為財政機構，尤其是在沒有一個可信賴的財政機構做後盾的時期。償付系統將持續關閉。

　　而其它國家的情況會怎樣呢?

　　意大利10年期國債收益率飆升突破11%，歐洲央行將不得不緊急啟動OMT機制，但是德國人會對此非常擔心，不肯順利地同意這個項目。於是，許多歐洲的市場也會被迫關閉。隨後可能會有一個清算所被國有化。

　　再看看情景假設中美國對此問題的解決過程：

　　這時，奧巴馬在準備發行超溢價國債(Super-Premium Treasury)，正式發行將於幾天后開始。與此同時，博納又會在共和黨內運作，為貨幣市場挑選一些償付項目以保證其繼續運行，雖然速度會有所放緩。而一些此前流動性不足的主流金融機構將無法償還債務，因此被國有化。

　　沒有人知道別的機構是不是真的有能力償付債務，因為利率一直在飆漲，隨之而來的將是廣泛而長期的信貸崩潰。

　　要想把所有的償付問題解決好，可能需要幾個月的時間。在這期間，美國GDP已經損失了5-10的百分點，借債成本(美債收益率)也將持續上漲，信貸水平較低，從而導致美國進入又一輪嚴重經濟衰退。

　　但是，幸運的是，上述假設情景發生的可能性非常低。